吴学品  常晶晶

（海南大学 经济与管理学院,海南 海口 570228）

摘  要：以沪深两市2009年954家上市公司的数据为样本,采用多层模型把地区的外部治理环境作为更高阶的场景变量进行分析,研究结果表明,不同地区的外部治理环境差异对公司价值存在显著的差异。同时引入公司的内部治理结构作为水平-1变量,解释微观层面公司个体价值的差异;引入地区的外部治理环境作为水平-2变量,解释宏观层面公司价值跨地区的差异。实证结果表明,不同地区的外部治理环境对公司价值的影响效应会因地区的不同而有所差异,并且不同的外部治理环境对独立董事比例、第一大股东持股比例及董事长兼任总经理等内部治理结构因素有显著的影响。

关键词：上市公司;外部治理环境;内部治理;企业价值;多层模型

DOI: 10.3969/j.issn.1671-2714.2014.00.014