虞曦凯^1，2  任宗强^1，2  黄  奥²

（1.温州人经济研究中心，浙江 温州 325035； 2.温州大学 商学院，浙江 温州 325035）

    摘  要：近年来，股票市场正逐渐成为高新技术企业融资的关键渠道，然而高新技术企业因遭遇股价崩盘事件而发展受阻的现象层出不穷，因此探究高股价崩盘风险的复杂前因刻不容缓。文章采用组态视角和模糊集定性比较分析（fsQCA），基于信息不对称理论和委托代理理论构建股价崩盘风险前因的组态理论模型，以2017—2019年我国高新技术企业为研究样本，归纳引发高股价崩盘风险的六类前因模式。结合案例发现，高成长企业的高股价崩盘风险主要源于内部治理缺失或激进高管所引发的委托代理问题，而低成长企业的高股价崩盘风险则源于内部治理问题、高管特质问题和市场压力问题共同形成的“联合效应”。对此，文章提出加强对企业高管的监督力度、提高投资者的警觉性、健全不实研报的惩罚机制三个建议。
    关键词：上市企业；股价崩盘风险；高新技术企业；模糊集定性比较分析
    DOI：10.3969/j.issn.1671-2714.2022.02.007